什么是稳定币？概念与分类
稳定币（Stablecoin）是一种旨在保持价格相对稳定的加密货币，通常通过锚定某种稳定资产（如法币、黄金或其他资产）来实现价格稳定。其核心目标是减少价格波动，使其更适合作为交易媒介、价值存储和记账单位。
按照锚定资产类型的不同，稳定币主要分为以下几类：
ü 法币抵押型稳定币：由法定货币储备支持，通常按1:1比例与法币（美元、欧元等）挂钩，例如 USDT、USDC 等稳定币以美元存款等资产作为储备。这是目前市场上的主流类型。
ü 加密资产抵押型稳定币：通过超额抵押其他加密货币来维持价值稳定，例如 DAI 稳定币以超额的以太坊等作为抵押品发行。
ü 算法稳定币：无实物资产抵押，依靠算法和智能合约调节市场供需来稳定价格，例如曾经的 UST 等通过销毁和增发代币来尝试维持与美元的锚定。这类稳定币风险较高，在实践中出现过严重失败的案例——2022年 Terra UST 的崩盘就是典型一例：当支撑其价格的 Luna 代币市值不足时，UST 迅速脱锚并陷入“死亡螺旋”，最终导致整个 Terra 生态崩溃。该事件也凸显了算法稳定币机制设计的脆弱性。
ü 商品抵押型稳定币：**由实物商品储备支撑，锚定黄金、石油等商品价格发行，例如 PAX Gold 稳定币与黄金价格挂钩。此类原理上类似法币抵押型，但标的资产为大宗商品。
稳定币的运作机制
不同类型的稳定币通过各自机制来维持锚定价：法币抵押型依托发行方持有的法币等值储备资产，用户可按锚定比例兑换法币，确保币值稳定；加密抵押型通常采用超额抵押和清算机制（如智能合约自动拍卖抵押品）来吸收市场波动；算法型稳定币则通过智能合约算法在币价偏离锚定时动态调整供应量或利用双代币机制来校正价格。然而，算法机制存在失效风险，一旦市场信心不足或极端行情，其调整机制可能无法及时奏效，引发崩盘（例如前述 UST 的失败）。
此外，稳定币发行和稳定运行需要完善的基础设施支持，包括区块链和智能合约技术、储备资产托管与审计、兑换和清算机制，以及配套的监管框架和应用生态等。近年来各国监管机构开始介入，要求稳定币发行提高透明度和合规性，例如香港最新法规要求稳定币须100%由储备资产支撑、发行人需持牌并具备高额资本金等。
稳定币的风险
尽管稳定币旨在降低波动，但仍面临多方面风险：
² 脱锚风险：如果稳定币的储备资产价值波动或管理不当，可能无法按锚定价足额兑换，导致价格跌破锚定。如法币储备资产出现信用问题、加密抵押品价格暴跌或算法机制失效，都可能引发稳定币脱锚。典型例子是算法稳定币 UST 在极端市场下失去锚定。
² 挤兑风险：当大量持币者同时要求赎回时，发行方是否有足够的高流动性储备应对赎回是重大考验。如果准备金不足或赎回不畅通，容易出现挤兑风潮，冲击币值。
² 监管和合规风险：各国政策的不确定性会影响稳定币的发展。例如，监管机构可能限制稳定币的发行与流通、加强反洗钱监管或限制跨境使用。近期香港和美国相继推出稳定币监管框架，要求发行人持牌和严格的信息披露。在合规成本上升的同时，未合规的稳定币（如某些算法币）正被市场淘汰。
² 技术安全风险：稳定币依赖区块链和智能合约技术，智能合约漏洞、黑客攻击等技术安全问题可能导致稳定币被盗用或合约机制紊乱。例如，某些稳定币协议曾发生黑客攻击导致储备资产损失，从而影响锚定。
² 流动性和市场风险：若稳定币市场交易深度不足，可能在极端情况下无法以稳定价格成交。此外，利率变动、市场信心等因素也会影响稳定币需求，从而间接影响锚定稳定性。
值得注意的是，各国监管正致力于降低上述风险。例如，香港通过《稳定币条例》要求稳定币100%准备金、T+1赎回等措施保障兑付，美国也在讨论类似的联邦稳定币法规。这些举措有望提升稳定币的透明度和安全性。
稳定币在全球金融体系中的角色
近年来稳定币快速崛起，成为连接传统金融与加密世界的桥梁。截至2025年5月，全球已有232种稳定币，总市值超过2400亿美元，占整个加密市场约8%。稳定币在全球金融体系中扮演着愈发重要的角色：
跨境支付与结算：稳定币具有跨境转账快速、费用低的优势。例如，一笔稳定币跨境汇款几乎可实时到账，手续费可能低至交易额的0.1%，这对比传统SWIFT汇款的高成本和长周期具有颠覆性。因此，稳定币被视作改进跨境支付效率的工具，尤其在“一带一路”等国际贸易结算中潜力巨大。像香港金管局正试点通过稳定币和央行数字货币桥（mBridge）实现跨境支付的新模式。
作为去中心化金融（DeFi）的基石：稳定币因价格稳定，已成为DeFi应用中的主要计价和抵押资产。借贷、交易、衍生品等去中心化金融协议大量使用稳定币作为流动性基础，大幅降低了用户参与DeFi的门槛和风险。
降低加密市场的波动性：投资者在数字资产交易中经常将高波动的加密货币兑换为稳定币来避险，起到“价值存储”的作用。稳定币为交易者提供了在法币与加密资产之间转换的便捷桥梁，从而提升了市场流动性和稳定性。
普惠金融与支付创新：稳定币能够让无银行账户人群也参与数字金融服务，通过一部手机即可持有和转移价值。同时，在电商支付、游戏应用等场景，稳定币可以绕过传统支付渠道，降低商户的手续费成本和结算时间。例如，京东在香港推出JD-HKD稳定币（1:1锚定港元），用于跨境电商结算，让商家和消费者避免高额手续费和漫长结算周期。这种创新探索展示了稳定币在跨境电商和支付领域的应用前景。
对抗通胀和货币贬值：在一些高通胀国家，居民开始将本币兑换为美元锚定的稳定币来保值，稳定币成为对抗本币贬值的一种手段。这也引发了各国央行关注，进一步推动央行数字货币（CBDC）的研发，以提供合规可靠的替代方案。
总体而言，稳定币正逐步融入主流金融体系：一方面有 Circle 公司在纽交所上市这样的里程碑事件，标志着稳定币发行主体开始受到资本市场认可；另一方面，各国监管框架陆续出台，促使稳定币朝着合规化、透明化方向发展。这些都预示着稳定币将在全球金融中扮演更重要的角色，同时也促使传统金融机构加速拥抱区块链和数字货币技术。
A股上市公司布局数字货币与区块链
在数字货币和区块链浪潮下，部分A股上市公司积极参与相关技术研发和应用探索，涵盖稳定币应用、区块链技术研发、数字资产支付、数字钱包、跨境支付等方向。下面梳理一些具有代表性的公司，列出其基本情况和相关业务进展：
四方精创-300468：金融科技软件提供商，深耕区块链技术研发。公司推出的FINNOSafe合规Web3平台支持稳定币从发行、通证化到跨境流通的全流程服务，并通过香港金管局技术验证，可满足储备资产隔离、实时赎回等要求。四方精创拥有20多项区块链跨境结算相关专利，在央行多边数字货币桥（mBridge）项目、香港金管局稳定币沙盒中深度参与，技术方案已用于“大湾区数字人民币-港元稳定币-东盟货币”实时兑换试点。凭借技术和合规优势，公司有望成为香港法定稳定币牌照的首批技术合作方，抢占跨境支付和稳定币应用订单。
中科金财-002657：金融IT解决方案公司，积极布局**稳定币和数字人民币业务。公司在稳定币业务场景、技术储备和团队上有深厚积累，计划与银行合作探索稳定币业务，在合规前提下利用合作方的全球资产和场景拓展稳定币应用。目前已与国内银行展开合作推进相关业务，但具体合作名单未披露。中科金财曾参与央行政策课题研究，是北京区块链技术应用协会会长单位，连续多年与人民银行共同发布区块链蓝皮书。公司表示将根据香港稳定币法规的落地情况，考虑申请香港稳定币牌照，以获取监管认可的业务机会。
楚天龙-003040：数字安全和智能卡制造企业，在数字货币硬钱包领域具有优势。公司研发了“楚天龙数字人民币智能合约平台”，为交通、零售等场景提供一体化数字人民币解决方案，并实现了**数字人民币硬件钱包的首次境外发行**，成功落地跨境应用示范。楚天龙也是香港金融管理局法定数字货币项目的参与者之一。根据2025年6月的机构调研反馈，公司已经具备参与香港法定稳定币业务的能力，将积极响应香港《稳定币条例》，推动跨境支付和“数字人民币桥”技术应用衔接:。这意味着楚天龙的硬件钱包技术有望应用于香港的稳定币钱包或跨境支付场景。
恒宝股份-002104：电子支付安全方案提供商，深度布局数字货币硬件及安全领域。公司将数字货币、数字身份、量子通信、区块链等前沿技术融合，推出“SIM+应用+平台”三位一体的定制化方案，为移动支付、身份认证、信息安全等提供可靠服务。在数字人民币方面，恒宝股份参与了人行数字货币研究所和多地数字人民币试点工作，提供数字人民币硬钱包、安全芯片等产品支持。公司在2024年报中表示将进一步完善数字人民币产品体系，并积极参与更多**数字人民币应用场景**建设，包括钱包芯片、安全模组等实际落地产品。
科蓝软件-300663：银行数字化解决方案龙头厂商，长期服务400多家银行，在数字人民币钱包和跨境支付**领域积极创新。科蓝软件为昆仑银行开发了“数字人民币货币桥引擎2.0”，支持多国央行数字货币的跨境结算。该引擎在2024年的中东石油贸易试点中成功实现了**中伊两国能源贸易的高效结算**，显著降低跨境交易成本。此外，公司为多家大型银行提供数字人民币软钱包、硬钱包系统开发，并推出了具备数字人民币兑入兑出、兑换现金功能的智能柜员机“蓝柜”。科蓝软件也是京东数科的合作伙伴之一，参与香港稳定币沙盒测试，在**跨境支付和数字货币技术**方面与京东等机构有合作关系
艾融软件-920799：金融科技解决方案提供商，首批参与央行数字人民币体系建设的企业之一。艾融软件已为多家国有大行和股份行开发数字人民币应用场景，包括企业数字钱包及开立、数字人民币工资代发、个人钱包开户绑卡、数字人民币收单等。公司不仅提供技术开发服务，还利用自身场景优势为银行对接了加油、零售等数字人民币支付场景。随着数字人民币跨境试点启动，艾融软件认为实现数字人民币跨境应用是大势所趋，未来将协助银行打造人民币跨境支付和清算的新途径，夯实人民币跨境支付的确定性。目前公司已在多个银行数字人民币项目中有实际落地案例，技术实力深厚。
赢时胜-300377：金融软件与数据服务提供商，主营资产管理IT系统，在数字货币概念上积极拓展。赢时胜与多家大型商业银行合作参与了央行数字货币（DCEP）相关业务开发，已有数字人民币相关业务落地。公司为银行提供分布式核心系统升级，在数字人民币分发、记账等方面进行了技术储备。虽然赢时胜明确表示目前业务尚未涉及数字人民币的跨境支付（境内业务为主），但其作为领先的银行IT服务商，已经将数字货币模块纳入产品线，为银行数字化转型提供支持。在近期数字货币热点中，赢时胜股价表现亮眼，显示市场对其相关业务布局的预期。
银之杰-300085：银行科技和大数据服务企业，关注数字人民币和区块链技术储备。银之杰持续跟进数字人民币的发展机遇，现有技术和业务团队已具备为银行提供数字人民币相关软件系统的能力。公司在区块链、KYC（身份认证）、智能合约应用等方面有积累，可用于数字人民币场景。据公司披露，已经有为银行客户提供数字人民币接入系统的成功案例，帮助银行对接央行数字货币平台。虽然银之杰目前尚未推出自主的数字货币或数字钱包产品，但其作为金融IT厂商，在数字人民币接口改造、数字资产确权追踪等领域拥有技术储备，未来有望参与银行数字货币系统建设或监管科技项目。
海联金汇-002537：第三方支付和跨境金融服务提供商，在跨境支付及稳定币方面具有领先优势。海联金汇持有国内稀缺的双跨境支付牌照，跨境结算业务规模居A股前列。公司深度参与了央行“多边数字货币桥”（mBridge）项目，探索使用数字人民币和稳定币进行国际贸易结算创新。2024年公司投入2.1亿元自主研发新一代跨境清结算系统，已支持包括 USDT 和港元稳定币在内的多种数字货币支付形式。目前海联金汇的跨境收款平台可以实现移动端、PC端的即时收付和锁汇，服务覆盖中东、东南亚等地区，多项解决方案已经落地海外市场。公司还围绕香港MSO牌照展开布局，并利用其获得的VISA QSP资质拓展外卡收单业务，完善跨境支付产品矩阵。凭借丰富的全球金融机构资源和技术储备，海联金汇有望在稳定币跨境支付需求爆发时抢占先机。
拉卡拉-300773：国内第三方支付龙头，在数字人民币受理和跨境支付方面动作积极。拉卡拉是首批与央行数字货币研究所签署合作协议的支付机构之一。公司在年报中披露，已具备全面受理数字人民币的能力，打造了支持刷卡、扫码、NFC、数字人民币支付的超级聚合终端，并对已布放的数百万台智能POS机完成升级，让商户无需新增设备即可接受数字人民币支付。拉卡拉还持有跨境支付牌照，2022年其跨境结算业务收入居A股第一。随着人民币国际化推进，公司积极拓展跨境收单和结算服务，为电商平台和海外商户提供低成本、高效率的支付解决方案。目前拉卡拉已在东南亚等地开展收单业务试点，未来有望受益于数字人民币跨境支付和稳定币监管放开的机遇。
宇信科技-300674：技银行核心系统方案提供商，在跨境支付和稳定币清算方面取得突破。宇信科技是京东支付底层系统的开发商，并为香港银行提供稳定币清算技术支持。公司自主研发的跨境支付接口在市场占有率约30%（主要对接CIPS人民币跨境支付系统），2025年一季度跨境支付相关业务收入同比大增170%。目前宇信的跨境支付订单已排期至2026年，显示出在稳定币领域的强劲增长势头。此外，宇信科技亦参与了多家银行数字人民币系统建设，帮助银行升级核心业务系统以适配数字货币的发行和流通。凭借对银行IT和支付清算的深刻理解，宇信有望在香港稳定币试点和人民币跨境支付网络建设中扮演重要角色。
以上公司体现了A股市场在数字货币和区块链领域的多点布局：既包括技术提供方（如四方精创、科蓝软件）在稳定币平台和区块链底层技术上的前瞻投入，也包括金融服务企业（如海联金汇、拉卡拉）在数字支付和跨境清算上的实际应用落地。部分公司已经取得了实质性成果：例如楚天龙的数字人民币硬钱包海外发行、科蓝软件助力中伊能源贸易结算、宇信科技为香港银行提供稳定币清算等，表明区块链和数字货币技术正逐步从概念走向应用。此外，监管层的支持与政策试点（如数字人民币试点、香港稳定币条例等）也为相关企业创造了发展机遇。未来，随着稳定币和数字人民币进一步融入金融体系，预计这些领域的先行公司将持续受益，并有望与传统金融机构合作，共同推动全球金融创新发展
